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2016，中國(guó)成為全球跨境并購(gòu)最活躍收購(gòu)國(guó)
2015年中國(guó)出境并購(gòu)的金額歷史上首次超過千億美金，達(dá)到1030億美元，預(yù)計(jì)今年會(huì)超過2000億美元，中國(guó)已然超過美國(guó)成為全球最活躍的出境并購(gòu)的國(guó)家。
中金公司投資銀行部董事總經(jīng)理、并購(gòu)業(yè)務(wù)執(zhí)行負(fù)責(zé)人周雷日前在由中國(guó)并購(gòu)合作聯(lián)盟發(fā)起，中國(guó)民生銀行、財(cái)新傳媒主辦的“2016中國(guó)并購(gòu)合作聯(lián)盟并購(gòu)高峰論壇”上提供了上述數(shù)據(jù)。在此次論壇上，與會(huì)專家及業(yè)內(nèi)人士對(duì)于數(shù)據(jù)背后反映的風(fēng)起云涌的中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)進(jìn)行了全景式掃描。
中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)激增
對(duì)于近兩年來中國(guó)企業(yè)海外并購(gòu)的特點(diǎn)，業(yè)內(nèi)人士基本形成了共識(shí)：一是海外并購(gòu)激增。民生銀行董事長(zhǎng)洪崎介紹，2016年1—7月，我國(guó)境內(nèi)投資者對(duì)全球5465家企業(yè)進(jìn)行了非金融類直接投資，累積投資額1027.5億美元，同比增長(zhǎng)61.8%；在股權(quán)和債券投資方面，兩季度金融機(jī)構(gòu)直接對(duì)外投資達(dá)661.99億人民幣。每2.5天就有一宗海外并購(gòu)發(fā)生。
二是從出境并購(gòu)的主體來看，歷史上國(guó)企占到70%以上，這兩年民營(yíng)企業(yè)占到60%到70%以上。
三是從并購(gòu)的目的地來看，十年前我們的投資主要是在東南亞地區(qū)，包括香港，但現(xiàn)在主要并購(gòu)的目的地基本都是在北美和歐洲兩個(gè)地區(qū)。
四是從并購(gòu)的標(biāo)的來看，已經(jīng)從購(gòu)買能源礦產(chǎn)等自然資源，擴(kuò)展到TMT、高端制造、大消費(fèi)這些行業(yè)。比如“中國(guó)企業(yè)購(gòu)買海外體育行業(yè)娛樂行業(yè)等文化類企業(yè)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)的越來越多。”民生銀行投資銀行部總經(jīng)理助理張志祥如此表示，他認(rèn)為這體現(xiàn)了我們國(guó)家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的變化。
波士頓咨詢公司合伙人兼董事總經(jīng)理何大勇表示，相對(duì)于其他國(guó)家，在60%以上的海外交易中，中國(guó)企業(yè)謀求的是控股權(quán)的收購(gòu)。
而春華資本集團(tuán)主席胡祖六認(rèn)為，中國(guó)企業(yè)雖然已經(jīng)成為并購(gòu)市場(chǎng)中一支非?；钴S的力量，但從全球來看，傳統(tǒng)的并購(gòu)活躍地區(qū)的格局并沒有發(fā)生大的改變，歐洲、美國(guó)還是繼續(xù)領(lǐng)先的市場(chǎng)。
并購(gòu)市場(chǎng)活躍的推動(dòng)因素
對(duì)于目前并購(gòu)市場(chǎng)火爆的背景和基礎(chǔ)，洪崎分析認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)持續(xù)承壓的環(huán)境下，國(guó)家大力推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和產(chǎn)業(yè)升級(jí)，通過兼并重組促進(jìn)僵尸企業(yè)和傳統(tǒng)企業(yè)的資源整合流通，同時(shí)新型產(chǎn)業(yè)的行業(yè)布局也在不斷加快。經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型為傳統(tǒng)行業(yè)提供了很好的資源整合機(jī)遇，也為新興行業(yè)帶來迅速擴(kuò)張的機(jī)會(huì)。產(chǎn)業(yè)的整合與擴(kuò)張，需要通過并購(gòu)重組來落地和實(shí)現(xiàn)，并購(gòu)整合是優(yōu)秀企業(yè)實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的重要手段。
周雷將中國(guó)動(dòng)力+全球資源配置歸結(jié)為并購(gòu)活躍背后的驅(qū)動(dòng)因素。他說，中國(guó)動(dòng)力就是中國(guó)龐大的市場(chǎng)以及消費(fèi)升級(jí)的需求，通過跨境并購(gòu)獲得國(guó)外的資源，為產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供了一個(gè)非常好的優(yōu)勢(shì)和流動(dòng)性。同時(shí)，人民幣國(guó)際化使得很多企業(yè)家有了全球發(fā)展的動(dòng)力需求。而寬松的利率環(huán)境以及便利的融資手段，使得企業(yè)能夠拿到更便宜的錢。另外，全球經(jīng)濟(jì)放緩，使得很多收購(gòu)機(jī)會(huì)出現(xiàn)。
胡祖六則認(rèn)為中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)活躍基于國(guó)際并購(gòu)跨境投資活躍的大背景。根據(jù)他的分析：全球并購(gòu)在經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生之前的2007年達(dá)到歷史高峰，全球并購(gòu)總額超過4萬(wàn)億美元，其中跨境并購(gòu)占到差不多1/3的份額，2008年金融危機(jī)發(fā)生之后，并購(gòu)市場(chǎng)開始沉寂，然而到2015年，全球并購(gòu)總體規(guī)模幾乎回到了2007年歷史的峰值，而且跨境并購(gòu)交易額也回到了2007年的歷史峰值，占全球并購(gòu)總額的1/3。他表示，全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈、行業(yè)整合壓力加大、全球前所未有的低利率環(huán)境以及避稅等是推動(dòng)跨境并購(gòu)的重要因素。
海外并購(gòu)成功尚需應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)
近年來，中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)十分活躍，但不能否認(rèn)的是并購(gòu)后的整合困難重重。
何大勇認(rèn)為中國(guó)企業(yè)跨境并購(gòu)整合過程中的問題、風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)，主要分布在三大環(huán)節(jié):一是并購(gòu)戰(zhàn)略不清晰。二是盡職調(diào)查的專業(yè)能力不足，包括識(shí)別關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)、了解海外業(yè)務(wù)環(huán)境等等交易環(huán)節(jié)的挑戰(zhàn)比較大。三是并購(gòu)后的整合困難，包括整合的規(guī)劃并不充分。
跨境并購(gòu)交易很復(fù)雜，一個(gè)環(huán)節(jié)出差錯(cuò)就會(huì)導(dǎo)致整個(gè)交易失敗。胡祖六認(rèn)為中國(guó)企業(yè)到海外投資的最大障礙是缺乏項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)?！霸谒阉髂繕?biāo)、設(shè)計(jì)交易結(jié)構(gòu)、交易條款、估值、盡職調(diào)查、談判、審批等等一系列流程方面，中國(guó)企業(yè)總體來說經(jīng)驗(yàn)是非常缺乏的?！彼ㄗh中國(guó)企業(yè)在執(zhí)行過程中尋找一些經(jīng)驗(yàn)豐富的合作伙伴。
而洪崎指出，目前全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)并不穩(wěn)定，成熟市場(chǎng)在后金融危機(jī)時(shí)代復(fù)蘇緩慢，新興市場(chǎng)遭遇挑戰(zhàn)，孤立主義、貿(mào)易保護(hù)主義抬頭，世界范圍內(nèi)似乎出現(xiàn)了一種“反全球化”的浪潮。同時(shí)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、民間投資下滑、跨界并購(gòu)和“借殼上市”等審批收緊，對(duì)外投資和外匯流動(dòng)管控嚴(yán)格，這在一定程度上給目前火爆的并購(gòu)市場(chǎng)降了溫。
針對(duì)這一變化對(duì)于跨境并購(gòu)帶來的挑戰(zhàn)，論壇主辦方中國(guó)并購(gòu)合作聯(lián)盟發(fā)表觀點(diǎn)認(rèn)為，近期海外一些政治事件對(duì)市場(chǎng)沖擊不斷，投資者對(duì)于中美關(guān)系及特朗普貿(mào)易保護(hù)主義立場(chǎng)的擔(dān)憂，短期確實(shí)都將對(duì)企業(yè)推進(jìn)跨境并購(gòu)形成制約。
而“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，無(wú)論是中國(guó)經(jīng)濟(jì)，還是中國(guó)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，客觀上都需要形成與海外并購(gòu)的良性互動(dòng)，海外并購(gòu)作為產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要支撐，前景依然光明?！敝袊?guó)并購(gòu)合作聯(lián)盟發(fā)起方民生銀行投行部相關(guān)人士說：“我們支持具有競(jìng)爭(zhēng)力的民營(yíng)企業(yè)通過并購(gòu)整合實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)和發(fā)展，支持企業(yè)去收購(gòu)和兼并優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目、技術(shù)和品牌。”
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