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大力支持香港 助推人民幣國際化 ——財政部在港發(fā)行2021年首期80億元人民幣國債解讀
9月23日，財政部在香港發(fā)行2021年首期80億元人民幣國債。其中，2年期50億元，認購倍數(shù)3.08倍，發(fā)行利率2.41%；5年期20億元，認購倍數(shù)3.3倍，發(fā)行利率2.50%；10年期10億元（增發(fā)，票面利率4.15%），認購倍數(shù)2.56倍，發(fā)行價格112.87元，相當于收益率2.6986%。
“此次財政部在香港招標發(fā)行的人民幣國債，整體投標總額約246億元，顯示出境內外機構投資者的廣泛關注和熱烈反響?！眳R豐銀行（中國）有限公司行長兼行政總裁王云峰表示，財政部連續(xù)第13年在香港發(fā)行人民幣國債，充分表明了中央政府對香港的大力支持，也是中國持續(xù)推進資本市場對外開放和人民幣國際化的有力舉措。
中銀香港首席經濟學家鄂志寰接受記者采訪時表示，在香港常態(tài)化持續(xù)發(fā)行人民幣國債，體現(xiàn)了中央政府大力支持香港鞏固國際金融中心及全球離岸人民幣業(yè)務樞紐地位的決心。近期，中央為支持香港社會經濟發(fā)展出臺了若干政策舉措，旨在為香港經濟繁榮發(fā)展注入新動能。
中國國債對全球投資者吸引力較強
2009年以來，財政部在香港等離岸市場發(fā)行人民幣國債，積極構建境外主權債券收益率曲線。截至今年8月末，財政部在香港累計發(fā)行人民幣國債2180億元。
“財政部連續(xù)13年在香港發(fā)行人民幣國債，在全球離岸人民幣業(yè)務中心發(fā)行人民幣國債已經成為常態(tài)。”中國財政科學研究院金融研究中心副主任張立承接受記者采訪時表示，今年8月，深圳提出在香港發(fā)行不超過50億元的離岸人民幣地方政府債券，香港這一國際金融中心正在形成多層次的中國政府債券市場體系。
張立承說，從籌資利率看，今年的發(fā)行利率與去年同期相比穩(wěn)中有降，2年期和5年期是發(fā)行的主力品種。去年9月21日，財政部在香港發(fā)行50億元人民幣國債，2年期收益率2.44%、5年期收益率2.59%；今年2年期利率下浮了3個基點，5年期下浮了9個基點。
他進一步分析，從認購結果看，2年期和5年期國債認購倍數(shù)都超過3，反映出外部投資者對人民幣資產的市場認可度較高，中國國債對全球投資者吸引力較強。國債是全球資本市場中重要的安全資產，國際投資者的這種認可實際上是基于對中國經濟在疫情形勢下展現(xiàn)出的良好增長潛力的理性判斷。
“此次發(fā)行是在積極有利的宏觀經濟背景下進行的。國家成功應對疫情影響，經濟表現(xiàn)出良好韌性；貨幣政策處于正常區(qū)間，人民幣相對于主要可兌換貨幣有較高利差，因此，人民幣資產對全球投資者的吸引力較強?！蓖踉品灞硎尽?
中銀香港副董事長兼總裁孫煜表示，多年來，人民幣國債在香港發(fā)行規(guī)模逐步擴大，結構不斷優(yōu)化豐富。此次進一步豐富國債期限品種，完善離岸人民幣國債收益率曲線，充分反映了中央政府對香港的大力支持。
“此次發(fā)行前，我們就已經感受到國際市場對配置人民幣債券資產的濃厚興趣。一方面，今年以來，高評級中資機構的海外人民幣債券發(fā)行獲得了市場普遍認可，在定價水平、投資者分布等方面呈現(xiàn)出諸多亮點；另一方面，海外機構投資者始終保持對于投資人民幣國債的積極性，持續(xù)跟蹤財政部的境外人民幣國債發(fā)行安排和計劃。”王云峰說。
進一步助推人民幣國際化進程
專家表示，推動離岸人民幣債券市場和存款規(guī)模不斷提升，對穩(wěn)慎推進人民幣國際化有著長遠戰(zhàn)略意義。
張立承指出，從發(fā)行規(guī)?？?，今年計劃分三次發(fā)行的總規(guī)模較去年增加了50億元，本次80億元的發(fā)行規(guī)模也較去年同期增加30億元。發(fā)行規(guī)模上升既有賴于香港離岸人民幣存款已經形成較大規(guī)模，同時也是推動人民幣債券國際化進程的必要之舉。
在人民幣國債持續(xù)發(fā)行的帶動下，香港人民幣市場取得了快速發(fā)展，存款規(guī)模從最初的600億元達到約1萬億元；債券年發(fā)行規(guī)模從不足100億元到最高超過2000億元，有力促進了人民幣國際化進程。
“發(fā)行不同年期的離岸人民幣國債，可為其他中資機構或企業(yè)發(fā)行離岸人民幣債券定下良好的基準利率。同時，持續(xù)在香港發(fā)行人民幣國債，有助于繼續(xù)推進人民幣國際化?！痹蜚y行大中華及北亞區(qū)債務資本市場主管、董事總經理嚴守敬接受記者采訪時認為。
嚴守敬表示，隨著人民幣國際化穩(wěn)步推進，加上美國國債利率處于低位，市場對人民幣資產的需求有所增加。同時，在岸市場的國債收益率亦會影響市場對離岸人民幣國債的需求，因為不少投資者現(xiàn)時可通過債券通“北向通”購買中國國債。因此，財政部發(fā)行2年期、5年期、10年期不同期限國債有助于完善財政部離岸人民幣國債的收益率曲線。
孫煜說，近年來，國際投資者對人民幣優(yōu)質資產需求旺盛，隨著人民幣國際化進程不斷加深以及人民幣在全球外匯儲備中的占比穩(wěn)步提升，各類境外機構持有的人民幣規(guī)模不斷增加，且投資人民幣資產的國際投資者類別及地域較為廣泛，包括亞洲、歐洲、非洲、美洲等國家和地區(qū)的央行、貨幣管理當局、商業(yè)銀行、基金、資產管理公司以及國際金融組織等。
“常態(tài)化發(fā)行人民幣國債有助于擴大香港債券市場規(guī)模，帶動其他機構增加在港發(fā)債融資，既豐富了香港市場高信用等級人民幣投資產品系列、擴大了市場規(guī)模，又可以進一步促進香港債券市場的長足發(fā)展?！倍踔惧菊J為，人民幣國債發(fā)行提供了優(yōu)質人民幣計價資產標的，同時也會帶動其他發(fā)行人發(fā)行債券，為“點心債”市場帶來活力。建立國債收益率曲線是人民幣定價的關鍵一步。人民幣國債在港常態(tài)化持續(xù)發(fā)行，有助于人民幣收益率逐漸形成更獨立的顯性價格，真正發(fā)展成為錨貨幣。
為金融市場互聯(lián)互通提供更多選擇標的
鄂志寰認為，常態(tài)化持續(xù)發(fā)行人民幣國債為境外投資者及即將到來的“南向通”、跨境理財通投資者提供更多的投資選擇，更好地滿足其資產配置的需求。
“目前，‘南向通’的投資范圍為所有在香港市場流通的債券，但從體量上來看，與境內債券市場相比差距懸殊，香港債券市場的廣度和深度將對‘南向通’的運行效果產生直接影響?！倍踔惧颈硎荆瑥奶峁﹥?yōu)質投資標的、建立完善收益率曲線、帶動其他發(fā)行人等多個角度來看，國債的長期發(fā)行對于香港債券市場擴容、提升發(fā)展水平都具有積極作用，勢必將促進“南向通”業(yè)務的開展。
嚴守敬也認為，“南向通”將給予中國投資者又一個便利渠道，投資者可以更便捷地購買財政部離岸人民幣債券，此批債券就是最新推出的可供“南向通”投資者購買的產品之一。
王云峰表示，此次發(fā)行不僅可以為其他中資機構海外發(fā)行人民幣債券提供定價參考，還可以為海外投資者提供高質量的人民幣計價資產。
張立承認為，隨著香港人民幣市場規(guī)模逐步擴大，期限結構日益豐富，二級市場交易日漸活躍，豐富完善了國債收益率曲線，建立了可供中資企業(yè)境外發(fā)行債券參考的“錨”，有利于企業(yè)更好利用國際金融市場進行融資，合理控制融資成本。
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