捕捉PPP紅利新機(jī)遇 險(xiǎn)資擬多模式投基建
隨著由財(cái)政部牽頭的多部委第三批PPP示范項(xiàng)目清單落地預(yù)期的日益強(qiáng)化，相當(dāng)數(shù)量的保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)正在積極準(zhǔn)備，以期捕捉相關(guān)紅利機(jī)遇，保險(xiǎn)資金PPP投資的增量可期。
而隨著投資范圍的進(jìn)一步拓寬，參與模式的不斷創(chuàng)新，保險(xiǎn)資金“輸血”地方基建項(xiàng)目的資金量也將日趨增加。
險(xiǎn)資PPP投資增量可期
作為地方基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域最主要的機(jī)構(gòu)投資者之一，近年來保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)一直積極投身于地方基建項(xiàng)目，投資模式主要為基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃和基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資計(jì)劃。
據(jù)保監(jiān)會(huì)相關(guān)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至今年5月末，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)累計(jì)發(fā)起設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)投資計(jì)劃300項(xiàng)、基礎(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資計(jì)劃17項(xiàng)，合計(jì)注冊（備案）規(guī)模8938.26億元。保險(xiǎn)資金投資的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目主要集中在交通、能源和市政行業(yè)，投資規(guī)模分別為3994.14億元、2294.4億元和781.1億元。
更值得關(guān)注的是數(shù)據(jù)之外的變化。自保監(jiān)會(huì)今年7月修訂發(fā)布《保險(xiǎn)資金間接投資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目管理辦法》、進(jìn)一步拓寬投資空間后，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)便開始嘗試以更多元的創(chuàng)新模式來參與到地方基建項(xiàng)目投資中。其中，新增加的政府和社會(huì)資本合作模式（PPP）成為保險(xiǎn)資金在經(jīng)濟(jì)新常態(tài)下支持地方經(jīng)濟(jì)建設(shè)的重大創(chuàng)新。
按照保險(xiǎn)投資圈人士的說法，當(dāng)前，我國穩(wěn)增長力度不斷加大，“一帶一路”戰(zhàn)略積極推進(jìn)，資本密集型的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目投資規(guī)模巨大，未來一段時(shí)期，保險(xiǎn)業(yè)對接PPP模式面臨重大戰(zhàn)略機(jī)遇。“如保險(xiǎn)資金作為PPP項(xiàng)目的出資方，其投資收益的安全性和收益性都具有較高的保障機(jī)制和明確的實(shí)現(xiàn)方式。因此，未來保險(xiǎn)資金很可能會(huì)順應(yīng)地方政府投融資市場化改革的新機(jī)會(huì)，加大對收費(fèi)定價(jià)機(jī)制透明、具有預(yù)期穩(wěn)定現(xiàn)金流或具有明確退出安排的優(yōu)質(zhì)PPP項(xiàng)目的投資力度和資金支持?！?
多家大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)人士告訴記者，未來保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)有望以4種方式參與PPP投資。一是作為財(cái)務(wù)投資者投資PPP項(xiàng)目，即保險(xiǎn)資金通過債權(quán)、股權(quán)、股債結(jié)合等方式，間接為PPP項(xiàng)目提供融資，獲取財(cái)務(wù)收益回報(bào)；二是作為有限合伙人（LP）設(shè)立PPP基金，根據(jù)保險(xiǎn)資金的收益分配機(jī)制，可分為名股實(shí)債和股權(quán)投資兩種；三是作為風(fēng)險(xiǎn)管理者參與PPP項(xiàng)目，如通過推廣建工險(xiǎn)、企財(cái)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、意外險(xiǎn)等險(xiǎn)種的方式，降低PPP各方風(fēng)險(xiǎn)，又如發(fā)揮信用保證保險(xiǎn)的增信作用，提升項(xiàng)目信用等級，降低PPP項(xiàng)目的融資成本；四是保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)與各類產(chǎn)業(yè)資本組成聯(lián)合體，共同參與PPP項(xiàng)目，由保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)項(xiàng)目融資，產(chǎn)業(yè)資本負(fù)責(zé)建筑設(shè)計(jì)、運(yùn)營維護(hù)等工作。
“償二代”下基建投資是趨勢
值得一提的是，從大類資產(chǎn)配置角度來看，在“償二代”新監(jiān)管體系下，未來保險(xiǎn)資金加大基礎(chǔ)設(shè)施投資的配置動(dòng)力將增強(qiáng)。
這主要是因?yàn)椋皟敹敝袑A(chǔ)設(shè)施股權(quán)投資計(jì)劃、基礎(chǔ)設(shè)施債權(quán)計(jì)劃等設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)因子較低，因此，從收益與節(jié)約資本的角度，客觀上也鼓勵(lì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)加大基礎(chǔ)設(shè)施方面的配置力度。
對于未來基建投資領(lǐng)域的具體機(jī)會(huì)，綜合多家保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資部人士的觀點(diǎn)來看，主要聚焦于以下三類。
一是，隨著PPP模式的深入推進(jìn)，積極參與收益穩(wěn)定且可靠的地方PPP項(xiàng)目融資；二是，作為出資人或管理人積極參與投資國家級基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域基金，可獲得更好的投資安全性，如積極參與國家有關(guān)棚戶區(qū)改造的重點(diǎn)投資項(xiàng)目，可通過重點(diǎn)城市更新改造基金的形式加以支持；三是，適度參與地方融資平臺公司的轉(zhuǎn)型和改制，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)可利用地方融資平臺在存量債務(wù)清理過程中的合作來挖掘優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目，也可參與具有良好基礎(chǔ)資產(chǎn)和管理能力的融資平臺的股權(quán)投資。
不過，由于保險(xiǎn)業(yè)在一些創(chuàng)新投資方式上還未能形成成熟模式，尤其是PPP模式下的投資期限更長，風(fēng)控環(huán)節(jié)更多，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在隊(duì)伍、經(jīng)驗(yàn)、管理、風(fēng)控等方面尚需勤練內(nèi)功?！癙PP模式下，政府責(zé)任由無限兜底責(zé)任變?yōu)橛邢藓贤?zé)任，還款來源由依賴外部增信變?yōu)轫?xiàng)目自身運(yùn)營，合作關(guān)系由政府主導(dǎo)推動(dòng)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)收益共擔(dān)?！痹诒ｋU(xiǎn)資管業(yè)人士看來，這意味著，在可投主體范圍擴(kuò)大的同時(shí)，對保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)的項(xiàng)目審查、風(fēng)險(xiǎn)管理、投后監(jiān)督提出了更高要求。
來源：上海證券報(bào)·中國證券網(wǎng)
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